La Delegatura de Procedimientos Mercantiles de la Superintendencia de Sociedades, en sentencia del 4 de marzo de 2024 dentro del proceso 2023-800-00160, analizó los efectos de una negociación de acciones realizada sin observar las reglas aplicables a su transferencia. El criterio fue incorporado por la entidad en la Pauta Legal n.º 21, que sistematiza su jurisprudencia sobre la enajenación de acciones, el derecho de preferencia y las consecuencias de desconocer las restricciones previstas en los estatutos.

En una sociedad por acciones simplificada, los estatutos pueden sujetar la negociación a un derecho de preferencia, a la autorización previa de la asamblea o a otras condiciones. El artículo 15 de la Ley 1258 de 2008 establece que las transferencias efectuadas en contravención de esas restricciones son ineficaces de pleno derecho. Esto significa que el negocio no produce los efectos societarios pretendidos y que la infracción no se corrige únicamente porque comprador y vendedor hayan firmado el contrato o pagado el precio.

La operación debe examinarse en varias etapas. La compraventa genera obligaciones entre vendedor y comprador; sin embargo, tratándose de acciones nominativas, la enajenación exige la orden escrita del titular y su inscripción en el libro de registro de accionistas. Mientras esa inscripción no se realice, la sociedad no está obligada a reconocer al adquirente como accionista ni a permitirle ejercer derechos políticos o económicos frente a ella.

Cuando existe derecho de preferencia, la oferta debe comunicarse en los términos estatutarios y respetar sus condiciones esenciales, incluido el precio, la forma de pago y el plazo. Una variación sustancial entre lo ofrecido a los accionistas y lo finalmente pactado con el tercero puede comprometer la eficacia de la negociación. También deben revisarse las prohibiciones temporales de transferencia, las autorizaciones internas y los acuerdos de accionistas depositados ante la sociedad.

La declaratoria de ineficacia puede conducir a restituciones recíprocas. Según la posición recogida en la Pauta Legal n.º 21, el análisis puede exigir devolver las acciones y el precio pagado, junto con las prestaciones que jurídicamente correspondan. La consecuencia afecta el cierre de la operación, la composición accionaria, las decisiones adoptadas por quien se presentó como adquirente y la distribución del riesgo entre las partes.

Para compradores, vendedores e inversionistas, la lección es práctica: la revisión de estatutos, libros societarios y acuerdos de accionistas debe realizarse antes de fijar el mecanismo de adquisición. El contrato debe incluir condiciones precedentes, declaraciones y garantías, obligaciones de cooperación y remedios específicos para asegurar que la transferencia pueda inscribirse y sea plenamente oponible a la sociedad y a terceros.

Verificaciones esenciales antes de comprar acciones

  • Revise los estatutos vigentes y todas las reformas inscritas para identificar derechos de preferencia, autorizaciones y prohibiciones de negociación.
  • Examine el libro de registro de accionistas y confirme la titularidad, el número, la clase y el estado de pago de las acciones ofrecidas.
  • Verifique si existen embargos, prendas, usufructos, litigios u otras limitaciones que afecten la libre disposición de las acciones.
  • Compruebe que la oferta a los beneficiarios del derecho de preferencia coincida con las condiciones que se pactarán con el comprador.
  • Identifique acuerdos de accionistas depositados y las autorizaciones corporativas exigibles al vendedor, al comprador o a la sociedad.
  • Incorpore al cierre la orden de inscripción y compruebe que la transferencia quede registrada antes de reconocer el pago final o el ejercicio de derechos societarios.

Una adquisición de acciones no termina con la firma del contrato. El cierre jurídico exige que se hayan cumplido las restricciones estatutarias y que la transferencia pueda inscribirse válidamente en el libro de registro de accionistas.

Consultar la Pauta Legal n.º 21 de la Superintendencia de Sociedades